1990年，日本房地产泡沫破灭。原因有二：其一是银行利率的连续大幅度提高。其二是政府紧缩对房地产企业的贷款。

1990年4月，日本大藏省开始就日本金融机构的房地产贷款进行总量控制。从此，日本房地产进入长达10多年的衰退寒冬。该图显示，自1990年4月开始，日本土地价格开始了漫长的跌势。到2002年，与1990年的最高点相比，日本六大城市的土地价格下跌了约80，与日本股票市场的跌幅相近，基本回到了20年前的价格水平。其中尤以1991—1992年的跌幅最大，1992年3月与1991年3月相比，跌幅高达20以上，1995年以后，每年的跌幅维持在10上下。

日本土地价格和住宅价格长期持续下跌，严重打击了日本建筑业，日本的许多建筑企业相继破产倒闭。

日本银行的巨额坏账。

在房地产价格暴涨时代，银行放出了巨额的房地产贷款。房地产泡沫的破灭使巨额房地产贷款成为坏账。

根据1998年的银行统计数据，日本全国银行的不良资产已经超过100万亿日元，估计需要做销账处理的不良资产大致为60万亿日元

而美国高盛公司的调查认为，日本银行业的坏账已经达到237万亿日元的水平，约占日本年度国内生产总值(gdp)的一半。

1985年广场协议后，投资者对日元升值的预期很高，导致日元远期汇率远远高于现汇汇价，日元预期升值幅度超过债券利息。实际上，与国内相比，日本许多大企业更倾向于在欧洲债券市场发行日元债券融资，因为欧洲债券市场的融资成本比国内更低。

在房地产和股票价格泡沫期间，日本国民的资产增加了1000万亿日元，许多日本人成了大资本家，一时非常富有。高级娱乐活动流行，高级观光饭店客满为患。开发商不仅在日本国内开发豪华的观光设施，同时也在世界各地到处兴建豪华宾馆、饭店和旅游设施。

在1989年股票泡沫破灭，1990年房地产泡沫破灭后，股票和地产价格进入快速下跌过程中，许多房地产企业和建筑企业陷入财务危机，银行的巨额贷款也就这样成了不良贷款，出去容易，回来难。

此外，由于房价快速下跌，导致市场房价大大低于在银行的房屋抵押价值，许多日本人选择拒绝还款，把房屋所有权让给银行。如果需要居住，自己再从市场上低价买房。这使得银行大量的房屋抵押贷款变成了价值不断缩水的房屋资产。

坐在车上，此刻张凡翘着腿，手指也轻轻的腿上敲着。量子基金，老虎基金等都已经入场了。自己的银行才刚刚敲定。要行动最少等到六月去了。

和史丹利的合作是明面的主力。暗地主力是贝杰。一百三十亿美金。

贝杰负责盯死老虎基金的罗伯逊。

张凡亲自下场和索罗斯较量。从后世资料来看老虎基金管理差不多三百亿资金。威胁很大。贝杰经过自己超前洗脑，数次在黑羚羊智脑上模拟对练，有足够经验应付这头老虎。

罗伯逊是金融投资大师，避险基金界的教父级人物。投资策略以“价值投资”为主，所以更偏于理性，不会轻易疯狂的人。

索罗斯完全就是个疯子。对付疯子，你要更疯。所以张凡回答史丹利没有把握。�0�2